Credit Suisse ha recortado el precio objetivo de Inditex a 21 euros por acción, frente a los 26 euros marcados inicialmente, después de que la compañía textil haya anunciado su decisión de cerrar sus 502 tiendas en Rusia, su segundo mercado después de España, con más de 9.000 empleados, y suspender la venta ‘online’ en dicho país como consecuencia de la invasión rusa en Ucrania.

Rusia constituye alrededor del 8,5% del resultado neto de explotación (Ebit) global del grupo. En concreto, el resultado antes de impuestos de este mercado fue de 86 millones de euros en 2020 (229 millones de euros en 2019), con unas ventas cercanas al 5% del total, lo que supone más de 1.000 millones de euros.

Tras adoptar esta decisión, los títulos de la compañía continuaban con la senda bajista, moderando su caída al 5% cercanas las 12.30 horas, hasta situarse en 19,34 euros por acción, lo que le llevaba a cotizar en mínimos de 2014.

Desde que comenzó el conflicto bélico el pasado jueves, 24 de febrero, las acciones del grupo fundado por Amancio Ortega, que presenta sus resultados el próximo 16 de marzo, se han desplomado un 22% y un 29% en lo que va de año.

Credit Suisse ha destacado que el año en curso se presenta para Inditex como un «gran reto» dada la exposición de la compañía, que también cerró sus casi 80 tiendas en Ucrania, a Rusia y Europa del Este, a lo que se suma una perspectiva «desafiante» en China, el aumento de los costes de los insumos y unas perspectivas de consumo «poco halagüeñas» en Europa debido al aumento de los precios del petróleo, el gas y los alimentos.

Dados los acontecimientos actuales, Credit Suisse asume que las tiendas de Inditex en Rusia, que suponen el 6% del total de las ventas, Ucrania (1%) y Bielorrusia (0,2%) no operarán en un futuro previsible.

En este contexto, la entidad financiera ha recortado su valoración a 21 euros como consecuencia de la reducción de las previsiones y la reducción de las perspectivas de crecimiento a medio plazo por Rusia, al tiempo que asume que las ventas del ejercicio 2022-2023 en el resto de Europa del Este caerán un 15% y se mantendrán planas en Europa del Oeste, dado el lento comienzo del año, el debilitamiento de la confianza de los consumidores y el aumento de los precios.

«Los acontecimientos actuales en Europa Oriental y el difícil entorno en China no hacen sino agravar los retos de crecimiento a medio plazo», han señalado desde Credit Suisse.

Por otro lado, desde Bankinter estiman, en un escenario prolongado de cese de operaciones en ambos países, un impacto en las ventas del -10% frente a sus estimaciones previas de los próximos cinco años.

En 2022, según el banco, el crecimiento del beneficio neto sería prácticamente nulo (+0,3%). Asimismo, reduce el precio objetivo desde 32,5 hasta 26,5 euros por acción.

«Tras el castigo reciente en bolsa (-29% en el año), creemos que el valor ya recoge un entorno de menor crecimiento y márgenes, pero no vemos ningún catalizador mientas la incertidumbre y la prima de riesgo se mantengan en niveles elevados», señalan desde el banco, que destacan además que con una liquidez amplia (9.569 millones de caja neta en octubre 2021) la solvencia del grupo es elevada.

Por su parte, la dirección de Análisis de Sabadell considera una noticia negativa, aunque previsible, la salida de Inditex de Rusia, y cree que ya descontada, a la vista de la situación actual y lo que habían hecho otros competidores.

«Estimamos que el impacto total conjunto de Rusia y Ucrania podría ser del 10% del resultado neto de explotación (Ebit), frente al -17,2% en cotización desde inicio de la guerra», señala.